L’Or : Comment DC Vous a Entubé et s’Entube Lui-Même Maintenant

Par Matthew Piepenburg

Partner

février 14, 2024

Le poète français Arthur Rimbaud a écrit que « Rien n’est vrai. ».

Hmmm.

Assez sensationnel, non?

Il est presque aussi difficile de déchiffrer la subtilité derrière de telles phrases poétiques que de déchiffrer le sens de tant de phrases politiques (et donc de la banque centrale).

La Réalité au Milieu de la Fantaisie : Poutine Parle

Bien sûr, tout n’est pas mensonge, mais dans le contexte d’une presse traditionnelle désormais ouvertement discréditée et des vagues croissantes de més-information, de dés-information et de mal-information, il faut être sélectif pour trouver une once de réalité au milieu des livres de fantasme.

Les récents titres concernant l’interview Carlson/Poutine, par exemple, susciteront des réactions passionnées. Les commentaires et les le parti pris dépendent largement de savoir si l’on considère Poutine comme un Hitler 2.0 ou un pragmatique de la Realpolitik, Zelenskyy comme un George Washington renaissant ou une marionnette de théâtre, ou Tucker Carlson comme un poids plume des médias ou comme un chercheur de vérité à l’œil ouvert.

Rien de ce que nous disons ici ne changera ces préjugés personnels qui flottent au-dessus d’un cloaque d’astuces et de messages politisés et militarisés, du DOJ au WSJ, ou du FOMC au NYT.

Tiens-Toi aux Mathématiques

C’est pourquoi les mathématiques et les données factuelles, bien plus que les prompteurs, les banquiers du côté de la vente et les politiciens privilégiant le pouvoir, constituent le phare le plus sûr dans le brouillard financier et géopolitique actuel.

Alors, tenons-nous donc aux mathématiques et aux faits et laissons-nous/vous juger par nous/vous-mêmes.

Poutine Devient Insolent ?

Poutine, par exemple, s’est demandé à haute voix pourquoi les États-Unis dépensent des milliards dans une guerre évitable pour protéger leur nation satellite ukrainienne, alors que leur propre pays croule sous une dette publique de plus de 33 (en fait 34) billions d’euros, que l’immigration est un véritable désastre à sa frontière sud et que des signes indéniables de dédollarisation se manifestent à mesure que la Chine et la Russie, ainsi que de nombreux pays BRICS+, s’éloignent graduellement du Billet Vert.

Il a également fait quelques observations sournoises et potentiellement prophétiques sur la lente disparition du pétrodollar, un thème que nous avons abordé à maintes reprises.

S’agit-il d’une simple dés-information ? De la propagande Pro-Russe et donc d’autres mensonges biaisés ?

C’est à vous de décider.

Poutine n’est pas un ange, mais cela ne veut pas dire qu’il est stupide, et lorsqu’il s’agit de certains faits mathématiques, il a quelques arguments qui méritent d’être pris en considération…

La Dette Compte

En ce qui concerne la dette nationale américaine (qui représente aujourd’hui plus de 120 % du PIB), nous avons, comme beaucoup d’autres, ouvertement averti depuis des années qu’il ne s’agit pas seulement d’un embarras national (et d’un péché managérial), mais que ces billions de dettes abstraites constituent également des obstacles mathématiques à une véritable « croissance » (plutôt que fondée sur la dette).

Après tout, la « croissance » basée sur l’endettement n’est pas une croissance réelle, c’est juste un endettement supplémentaire – un peu comme si l’on donnait à des adolescents une carte de crédit pour faire la fête chaque semestre tout en ignorant la facture qui s’ensuit jusqu’à l’obtention du diplôme…

Nous avons également rappelé que la guerre contre l’inflation, que Powell a fameusement qualifiée de « transitoire », est non seulement loin d’être terminée, mais que ses pires blessures (c’est-à-dire les douleurs de l’inflation) sont encore à venir.

En bref, Powell a besoin d’inflation et d’un dollar dévalorisé (par le biais d’inévitables baisses de taux et de nouveaux billions cliqués par la souris, c’est-à-dire un QE à la lune) pour payer (et gonfler) non seulement la dette publique croissante et embarrassante de l’Oncle Sam, mais aussi les billions supplémentaires de passifs non financés qui ne figurent pas au bilan de l’État.

Pris dans ce courant fatal de la dette, la Fed, et donc l’économie américaine et le dollar, sont désormais ouvertement piégés, et quoi que l’on pense de Poutine, il sait que c’est vrai.

Les hausses de taux « plus élevées pour plus longtemps » décidées par Powell depuis 2022 ont effectivement eu un effet dés-inflationniste, mais elles ont également renforcé le dollar, écrasé les prix des obligations et rendu les rendements obligataires trop élevés (et trop coûteux) pour les étrangers qui détiennent plus de 13 milliards de dollars de titres de créance indexés sur ces rendements en hausse.

Les étrangers ont donc été contraints de vendre une grande partie des 7,6 milliards de dollars qu’ils détenaient en UST afin de trouver les liquidités (c’est-à-dire les dollars) nécessaires au paiement de leurs dettes libellées en dollars.

Le résultat net a été un marché obligataire de plus en plus désordonné, le dollar et les rendements augmentant tandis que les prix des obligations s’effondraient, ce qui n’a fait qu’aggraver les déficits américains (domination fiscale), pénaliser davantage les petites entreprises, augmenter les charges d’intérêts pour l’Oncle Sam, resserrer les prêts bancaires et accroître l’émission de reconnaissances de dettes (c’est-à-dire plus de dettes) par les États-Unis d’Amérique.

La Grande Hic

Mais voici le hic – et c’est un GROS hic : personne ne veut de ces reconnaissances de dettes. (Ils préfèrent l’or.)

La confiance dans la dette américaine n’est plus ce qu’elle était, et la confiance dans ce dollar militarisé (comme nous l’avons prévenu depuis 2022) s’estompe – lentement, certes, mais sûrement.

Récemment, Jay Martin, Andy Schechtman, Grant Willaims et moi-même le savions ; les banques centrales le savent et, sans surprise, même cet intelligent et détesté/aimé M. Poutine le sait…

Ainsi, à moins que l’Oncle Sam ne veuille faire défaut sur sa dette (ce qui n’arrivera pas) ou permettre l’échec d’une vente aux enchères de titres américains (ce qui n’arrivera pas), la seule option réaliste pour obtenir davantage de liquidités en dollars (à moins d’un Bretton Woods 2.0) se résumera à davantage de liquidités synthétiques, d’abord à partir des marchés repo et du compte général du Trésor (comme on l’a vu en septembre 2019 et 2022, et en mars et octobre 2023) et, enfin, à partir de l’assouplissement quantitatif jusqu’à la lune (comme on l’a vu en mars 2020).

Quant au moment où l’arc se rompt et où le « Super QE » entre en action (et où l’USD chute et l’inflation s’envole à nouveau), ne me demandez pas de date, car PERSONNE ne le sait – mais c’est pour bientôt, et à une vitesse plus rapide que ne le pense même Poutine…

Les Investisseurs à la Croisée des Chemins

Alors, que signifie pour VOUS, pour les marchés et pour votre monnaie fiduciaire tout ce dysfonctionnement de la dette, des obligations, de la monnaie et de la réserve fédérale ?

En fait, beaucoup.

En ce qui concerne Main Street, la souffrance, comme je l’ai montré et argumenté à maintes reprises, est aussi forte et claire que la guitare d’Oliver Anthony.

En d’autres termes, la classe moyenne est déjà dans la misère.

Actions, Or, BTC et Obligations

Les suppressions d’emplois ont objectivement tendance à augmenter, ce qui, ironiquement, stimule les bénéfices des entreprises dont les frais généraux sont réduits du fait , bref, de la diminution du nombre d’employés…

L’emploi à temps plein a chuté par 1,4 million d’Américains au cours des trois derniers mois, à un rythme rarement vu dans l’histoire des États-Unis, alors que les politiciens se vantent de la croissance du PIB.

Mais, et je le répète, cette « croissance » du PIB est due à des dépenses déficitaires (déficit par rapport au PIB de 8 %), et non à la robustesse de Main Street.

Réfléchissez-y un instant.

À court terme, ces dysfonctionnements, ces licenciements, les projections de taux plus bas de la Fed et les niveaux d’endettement embarrassants sont en fait favorables aux actions. Un point qui a semblé choquer l’un de mes récents interlocuteurs.

Attention, Tueurs des Dragons à Court Terme

Mais soyez prudents dans ce soi-disant « marché haussier » de nouveaux sommets boursiers, car il y a beaucoup de pourriture comique sous ses ailes montantes.

Malgré une ouverture du marché en 2024 avec des sommets historiques marqués par une volatilité extrême, une dynamique de gains à court terme et des erreurs d’évaluation de l’IA qui rappellent la manie des dot.com, le marché est dangereusement étroit, mené par Amazon, Microsoft, Nvidia et META.

Le fait que Microsoft soit plus important que le PIB français m’amène à me poser des questions sur mes cours de droit antitrust ainsi que sur la définition du corporatisme dans les annales du fascisme… Comme je l’ai dit ailleurs, ce que je vois ressemble plus à du féodalisme qu’à du capitalisme de libre marché.

Entre-temps, en l’espace de 30 jours, Nvidia est devenu un autre Tesla en termes de capitalisation boursière, avec des mouvements de paires de facteurs abrutissants (c’est-à-dire des déséquilibres entre le prix et la valeur). Les signaux que nous observons sont presque identiques à ceux des années 1998-2000, 2006-2008 et 1970-1973, circonstances qui se sont terminées « avec du sang dans les rues ».

Je dis ça comme ça…

Sagesse à Long Terme

Les investisseurs à long terme ont tendance à être plus prudents que les spéculateurs à court terme. Ils perçoivent la spirale d’endettement (et de mort) de la monnaie américaine et des reconnaissances de dettes (mesurées par l’indice des obligations souveraines américaines, ou TLT).

La performance croissante des ratios GLD/TLT, BTC/GLD et SPX/TLT (c’est-à-dire que l’or, le Bitcoin et le S&P surperforment l’obligation US10Y), par exemple, est une preuve assez claire que les marchés voient ce que nous avons mis en garde, à savoir : Les liquidités et les obligations ne sont plus une « valeur refuge » dans une nation à genoux, endettée et dans laqeulle le dollar est déprécié.

L’Or Compte

Bien entendu, notre parti pris et, plus important encore, notre conviction dans un monde où l’effondrement des monnaies est inévitable et déjà en cours, quelles que soient les comédies de la force relative, est de protéger votre patrimoine dans le meilleur actif d’effondrement des monnaies que l’histoire ait jamais connu : l’Or.

En ce qui concerne l’or, je rappelle récemment que parmi les nombreuses conséquences prévisibles de la stupide idée de militariser le dollar américain pour « blesser » Poutine, il y a le déplacement lent mais tout aussi inévitable de la fixation du prix de l’or de l’Ouest vers l’Est, ce qui revient simplement à dire « une fixation du prix plus équitable ».

En bref, les fondamentaux reviennent lentement sur un marché de l’or basé à New York et à Londres, dont les prix étaient autrefois totalement fixes.

L’Importance du SGE

En effet, alors que de plus en plus de pays s’éloignent de l’arme qu’est l’USD et règlent leurs différends commerciaux en or plutôt qu’en billets verts (un fait que Poutine, qu’on l’aime ou qu’on le déteste, a timidement rappelé à Tucker Carlson), le Shanghai Gold Exchange (SGE) est de plus en plus occupé à convertir des roubles, des CNY et d’autres devises en or afin de régler les déséquilibres commerciaux en dehors des cercles de l’USD.

Les primes sur le SGE, ainsi que le prix du métal, se déplacent de l’Ouest vers l’Est.

À un moment donné, les moyennes mobiles à 200 jours du prix de l’or établies sur les bourses de Londres et de New York devront refléter plutôt qu’ignorer ce qui se passe sur la bourse chinoise, de plus en plus populaire.

En ce qui concerne le SGE, de grandes choses sont en train de se produire sous nos yeux.

Retraits d’Or : Inquiétude ou Optimisme ?

Plus précisément, le SGE vient d’enregistrer 271 tonnes de retraits d’or en un seul mois, ce qui est le volume le plus important depuis 10 ans.

N’est-ce pas mauvais pour l’or ? Cela ne s’apparente-t-il pas à une « ruée sur la banque [de l’or] » ?

En réalité, c’est tout le contraire.

Tout d’abord, ce mouvement indique ouvertement que les investisseurs chinois font davantage confiance à l’or qu’à leurs portefeuilles d’actions et d’immobilier, ce dont les investisseurs américains ont été plus lents à se rendre compte – souvent jusqu’à ce qu’il soit trop tard.

Mais aux États-Unis, l’or détenu dans des ETF (ce qui n’est pas un endroit judicieux pour « posséder » de l’or…) fait également l’objet de retraits importants au moment même où le prix au Comptant a augmenté au lieu de diminuer.

De telles ventes de FNB aurifères occidentaux se sont déjà produites en 2015 et en 2013, et elles ont fait baisser le prix de l’or, non pas parce que les investisseurs le détestaient, mais parce que les banques de la LBMA à Londres avaient besoin de plus d’or.

Cette fois-ci, cependant, le prix de l’or augmente à mesure que les retraits des ETF se multiplient.

Hmmm.

Pourquoi cette nouvelle direction ?

Comment l’Occident a Créé Par Erreur un Nouvel Ordre de l’Or et du Pétrole

Cela a beaucoup à voir avec ce que nous avons dit à propos du SGE.

Contrairement à 2013, le monde dispose aujourd’hui d’une bourse de l’or et d’un contrat pétrolier (avec, entre autres, la Russie…) de plus en plus puissants, pilotés par le yuan.

Cela crée un ratio or/pétrole basé sur le yuan, comme nous l’avions prédit dès le premier jour des sanctions contre Poutine qui ont eu l’effet contraire, et ce ratio est en concurrence avec le ratio or/pétrole basé sur le dollar.

Encore une fois, et nous ne le répéterons jamais assez : L’armement du dollar contre Poutine au premier trimestre 2022 a été un moment décisif pour la monnaie mondiale (et donc pour les marchés du pétrole, de l’or et des autres matières premières).

Pourquoi ?

Parce qu’elle a rapproché deux grandes puissances (la Russie et la Chine) sur le plan géopolitique et financier, ainsi qu’une liste de plus en plus longue de pays BRICS+ qui désirent conclure des accords commerciaux bilatéraux en dehors de l’USD.

Vous ne nous croyez pas, ni nos avertissements d’il y a deux ans ? Eh bien.. : Voyez par vous-même, ici.

Nous avions également dit que ce processus serait lent et ne se déroulerait pas du jour au lendemain, mais nous sommes nous-mêmes surpris par la vitesse et l’ampleur de ces changements sur le marché.

Étant donné que les marchés mondiaux ne toléreront pas deux prix et deux marchés pour l’or et le pétrole, nous sommes d’avis (tout comme Luke Gromen) que « le ratio or/pétrole en USD doit rester le même que le ratio or/pétrole en CNY ».

L’Occident Contraint de Reconnaître le Rôle Monétaire de l’Or

Comme l’affirme Gromen, et je suis d’accord, cela signifie que si le prix de l’or en dollars devait s’effondrer, les prix du pétrole en dollars devraient s’effondrer en même temps que le prix de l’or, ce qui « écraserait » la production américaine de schiste et « céderait effectivement le marché mondial du pétrole à la Russie et à l’Arabie saoudite ».

Cette situation rend les États-Unis nerveux. Plus important encore, cela obligera à des changements…

En termes plus simples (et ironiques), grâce aux sanctions Occidentales spontanées contre Poutine, l’Occident a désormais, sans le vouloir, tout intérêt à ce que le prix de l’or reste plus juste en tant que principal actif de réserve net pour les deltas/déséquilibres commerciaux dans le domaine des matières premières et de l’énergie.

Après tout, les États-Unis ne peuvent pas simplement ignorer ce que le reste du monde fait avec l’or et le pétrole.

Cela crée bien sûr encore plus d’ironie et de défis pour les États-Unis, ouvertement acculés.

Par exemple, tout le monde à Washington et à Wall Street connaît le secret de polichinelle selon lequel une hausse du prix de l’or, ainsi qu’un rôle accru de l’or dans le commerce international, constituent une insulte et un embarras pour un dollar fiduciaire de plus en plus mal-aimé, avili et cliqué par la souris.

C’est aussi une honte pour les années de mauvaise gestion du dollar par les banques centrales.

Mais aujourd’hui, l’Occident en général, et les États-Unis en particulier, ne peuvent plus ignorer l’éléphant d’or dans la pièce, ni ignorer ouvertement (et manipuler discrètement) le prix de l’or.

En bref, l’Orient rappelle aujourd’hui au monde et à l’Occident que, dans un monde où les dollars en papier sont de plus en plus minables, où l’on imprime de la monnaie et où l’on s’endette à outrance, l’or a son importance : L’Or est essentiel.

Vraiment essentiel.

Une Fourche Dans la Route

Cela signifie que l’Occident dirigé par les États-Unis devra faire face aux réalités de ses marchés de la monnaie et de la dette, ainsi que de sa société et de Main Street.

Poutine, qu’on lui fasse confiance ou non, a suggéré la paix et une plus grande coopération.

Notre DC assoiffé de pouvoir et dirigé par le Pentagone, si ouvertement déconnecté de ses citoyens et de son ancien département d’État crédible, cherche-t-il la même chose ?

Ou bien DC fera-t-il simplement ce que Hemingway a prévenu, et nous entraînera-t-il encore plus loin dans les guerres et un dollar dévalué dans votre portefeuille ?

« La première panacée d’une nation mal gérée est l’inflation de la monnaie ; la seconde est la guerre. Les deux amènent une ruine permanente. Mais toutes deux sont le refuge des opportunistes politiques et économiques ».
Ernest Hemingway

On verra bien…